Worin unterscheiden sich FX-Futures und FX-Forwards?
Table Of Contents:
- Worin unterscheiden sich FX-Futures und FX-Forwards?
- Was sind Derivate?
- Was sind FX-Futures?
- Wie werden FX-Futures gehandelt (Spezifikationen)?
- Was sind FX-Forwards?
- Wie werden FX-Forwards gehandelt (Spezifikationen)?
- Top Sechs Unterschiede zwischen FX-Futures und FX-Forwards
- Vier Hauptrisiken beim Handel mit FX-Futures und FX-Forwards
- Warum FX-Futures und Fx-Forwards verwenden?
An den Devisenmärkten ist der Spot-Forex zweifellos eines der beliebtesten Produkte. Er ist beliebt, da ihn auch private Händler (retail trader) mit einem Online-Konto bei einem Forex Broker handeln können.
Der Handel mit Spot-Forex ist zudem relativ einfach. Man spekuliert einfach auf den Wechselkurs und kauft oder verkauft dann das Währungspaar, um Gewinne zu verbuchen. Der Spot-Forex-Handel ist jedoch meist ein spekulatives Instrument. Es gibt keine Lieferung des zugrunde liegenden Basiswerts, der Währung.
Aufgrund dessen, dass die Devisenmärkte unverzichtbar sind, gibt es viele Teilnehmer, die tatsächlich eine Währung in eine andere umtauschen müssen.
Beispielsweise würde ein lokaler Hersteller von Waren die Wechselkurse genau beobachten, insbesondere wenn er seine Waren nach Übersee exportiert. Aufgrund dessen, dass die Wechselkurse täglich schwanken, ist es wichtig, dass diese Teilnehmer den Wechselkurs verfolgen, um ihre Gewinne zu maximieren.
Dabei geht es nicht nur um Gewinne, sondern auch um die Verwaltung ihrer Konten, was für die Projektion von Cashflows und damit für den Gewinn und Verlust entscheidend ist. Durch die Verwendung von Devisenderivaten können Unternehmen und Einzelpersonen künftige Cashflows besser verwalten und projizieren.
Dies wäre nicht der Fall, wenn der Wechselkurs der Währungen stabil wäre. Aufgrund dessen, dass die Devisenmärkte sehr volatil sind, ist es für einen Anleger unerlässlich, seine Transaktionen entsprechend zu steuern.
Wie bei den meisten Finanzmärkten gibt es auch an den Devisenmärkten eine Vielzahl von derivativen Produkten. Derivate auf den Devisenmärkten und in fast allen anderen Märkten, wie zum Beispiel dem Aktienmarkt, sind nützlich, da sie dem Anleger eine große Flexibilität ermöglichen.
Werfen wir einen Blick auf die Derivate an den Währungsmärkten.
Was sind Derivate?
Derivate sind, wie der Name schon sagt, Produkte, die von etwas anderem abgeleitet sind.
Dies ist nichts anderes als die Spot-Forex-Märkte im Zusammenhang mit Devisenderivaten. Derivate ermöglichen es dem Anleger, sein Risiko abzusichern.
Derivate auf den Devisenmärkten kommen in unterschiedlicher Form vor.
Einige der beliebtesten Forex-Derivate sind:
- FX-Futures
- FX-Forwards
- FX-Optionen
Jedes dieser Derivate hat eine spezifische Verwendung. Daher wäre es vergeblich, zu raten, welche dieser Derivate besser sind. Die FX-Futures und FX-Forwards sind zwei der am häufigsten verwendeten Währungsderivate.
Aufgrund dessen, dass Produktionsunternehmen und Import- und Exportunternehmen die Hauptakteure sind, sind FX-Futures und FX-Forwards in diesem Zusammenhang zwei der am häufigsten verwendeten Derivate. Natürlich können Spekulanten diese derivativen Produkte auch nutzen, um von der Volatilität zu profitieren.
Eine einfache Möglichkeit zu erklären, warum jemand die Währungsderivate verwenden würde, wird im Folgenden erläutert.
Wenn zum Beispiel der EURUSD-Wechselkurs bei 1,20 USD festgesetzt wäre, würde dies das Leben sehr einfach machen. Durch die Berücksichtigung der Anzahl der produzierten Waren und der Bestellungen eines Unternehmens kann das Unternehmen seine Cashflows für das Quartal oder für das Jahr leicht prognostizieren.
Aber die Devisenmärkte, wie Sie sie kennen, schwanken täglich. Die Rate, die Sie heute sehen, wird sich sicherlich von der in einem Jahr oder einem Quartal unterscheiden. Aufgrund dessen, dass eine Währung im Laufe der Zeit an Wert gewinnen und verlieren kann, kann eine genaue Prognose für Unternehmen schwierig sein.
Import- und Exportfirmen verwenden die Derivate daher, um sich für einen bestimmten Zeitraum an einen Wechselkurs zu binden. Dadurch können sie die Cashflows mit einer gewissen Stabilität vorhersagen. Dies ist bei den Spot-Forex-Märkten nicht der Fall, weshalb die Währungsderivate ins Spiel kommen.
Was sind FX-Futures?
FX-Futures sind Kontrakte, die angeben, zu welchem Preis eine Währung gekauft oder verkauft werden kann. Außerdem legen sie einen bestimmten Zeitpunkt fest, an dem die Transaktion ausgeübt werden kann.
Der FX-Futures-Markt im Währungsbereich ist stark reguliert und wird an einer Terminbörse gehandelt.
Dadurch soll das Ausfallrisiko der Geschäftspartner vermieden werden.
Am Ende der Vertragslaufzeit ist der Geschäftspartner, der den Vertrag hält, rechtlich daran gebunden, die Währung zum vereinbarten Preis an dem Tag zu übernehmen, an dem der Vertrag ausläuft.
Um dies in einfachen Worten zu erklären, nehmen wir an, dass ein Unternehmen A, das Schuhe herstellt und ins Ausland exportiert, einen großen Auftrag hat. Die Bestellung ist in 90 Tagen zur Zahlung fällig.
Das Unternehmen, zu dem das Unternehmen A exportiert, ist im Ausland ansässig und verwendet eine andere Währung.
Nehmen wir an, die Landeswährung ist EUR und die Fremdwährung ist USD. Der aktuelle Wechselkurs beträgt 1,1200 USD für einen EUR. Der Hersteller erhält für diese Bestellung voraussichtlich 100.000,00 US-Dollar. Anschließend müssen sie dies jedoch in die Landeswährung Euro umrechnen.
Wenn die Lieferung heute erfolgt und die Transaktion abgeschlossen ist, erhält der Hersteller 100.000 USD, die bei Umrechnung in Euro zum vorherrschenden Kurs von 1,1200 USD etwa 89.285,72 Euro ergeben.
Wie Sie am obigen Beispiel sehen können, kann der Hersteller bei einem Anstieg des EURUSD-Wechselkurses mehr Euro erhalten. Gleichzeitig erhält der Hersteller jedoch weniger Euro wenn der Wechselkurs fällt.
Die Frage ist also wie der Hersteller dieses Wechselkursrisiko absichern kann.
In 90 Tagen besteht eine gute Chance, dass der EURUSD-Wechselkurs entweder steigt oder fällt. Damit das Unternehmen seine Cashflows planen und dadurch Entscheidungen über Einstellung, Gehaltsabrechnung, Expansion, Aufrechterhaltung des Geschäfts usw. treffen kann, kann das Unternehmen einen FX-Futures-Kontrakt verwenden.
Nehmen wir an, dass das produzierende Unternehmen erwartet, dass der Euro gegenüber dem USD an Wert verlieren wird. Mit anderen Worten, der Euro-Wechselkurs wird in den nächsten 90 Tagen voraussichtlich fallen. Damit der Wechselkurs festgesetzt ist, kauft das Unternehmen einen Euro-Futures-Kontrakt zum aktuellen Kurs von 1,20 USD.
Aufgrund dessen, dass alle FX-Futures in US-Dollar angeboten werden, kann das Unternehmen die 100.000 US-Dollar verkaufen und zum vereinbarten Preis in Euro umrechnen.
Am Ende der 90-Tage-Frist erhält das Unternehmen 100.000 US-Dollar von seinem ausländischen Kunden. Sie werden dann den USD gegen den Euro eintauschen und unabhängig davon, wo der Euro-Futures-Kontrakt geschlossen wurde, 89.285,72 Euro erhalten.
Wie werden FX-Futures gehandelt (Spezifikationen)?
FX-Futures werden, wie bereits erwähnt, an einer Terminbörse gehandelt. Die beliebteste Terminbörse ist die „CME Group“, auch bekannt als „Chicago Mercantile Exchange“. Die Terminbörse der „CME Group“ funktioniert ähnlich wie andere Börsen, wie beispielsweise die NASDAQ oder die NYSE.
Der gesamte Handel ist standardisiert und es gibt ein Orderbuch, womit alle getätigten Transaktionen überwacht werden.
Für die meisten liquiden oder frei schwankenden Währungen ist ein FX-Futures-Kontrakt verfügbar. Neben den Hauptwährungen finden Sie auch FX-Futures-Kontrakte für einige exotische Währungen wie den Brasilianischen Real oder den Südafrikanischen Rand.
Alle FX-Futures sind in US-Dollar bewertet und werden während der üblichen Geschäftszeiten in den USA gehandelt. Sie können die Futures auch außerhalb der Handelszeiten handeln, die Liquidität ist dann jedoch sehr gering.
Die FX-Futures-Kontakte verfügen über einen vierteljährlichen oder einen 90-tägigen Verfall, nach dem ein neuer Vertrag eröffnet wird. Die Kontraktgröße kann je nach Art des FX-Futures, das Sie handeln, variieren. Zum Beispiel haben die Euro-FX-Kontrakte eine Standardgröße von 125.000 Einheiten, wobei die Tickgröße für einen Euro um 0,0005 USD erhöht wird.
Die Tickgröße beträgt 6,25 $. Das heißt, wenn der Preis um 0,0002 steigt, sind das 13,00 $. Die drei unmittelbar aufeinanderfolgenden monatlichen Kontrakte können jederzeit gehandelt werden. Am Ende des Vertragsablaufs kann der Geschäftspartner, der den Vertrag hält, die physische Lieferung des Instruments begleichen.
Dies ist normalerweise bei Herstellern oder Produzenten der Fall. Spekulanten können ihre Position vor der Verlängerung einfach schließen, um nicht verpflichtet zu sein, die physische Abrechnung vorzunehmen oder zu liefern.
Futures-Kontrakte können auch in Bar abgerechnet werden. Das heißt, dass die unterschiedlichen Kontrakte in USD abgerechnet werden.
Der Handel mit Futures kann natürlich auch mit Margen getätigt werden, daher kann das Spekulieren an den Forex-Futures-Märkten etwas riskant sein.
Was sind FX-Forwards?
Ein FX-Forward oder ein Währungs-Forward ist eine Vereinbarung zwischen zwei Geschäftspartnern. Bei einem FX-Forward verpflichtet sich einer der Geschäftspartner, einen bestimmten Betrag der Fremdwährung zu einem vereinbarten Preis für eine vorbestimmte Zeit in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen.
Es gibt zwei Arten von FX-Forwards.
Bei einem geschlossenen FX-Forward wird an einem genauen Datum abgerechnet, während bei einem offenen FX-Forward innerhalb eines bestimmten Zeitraums abrechnet wird. Bei einem offenen FX-Forward können sich die Geschäftspartner darauf einigen, während des Abrechnungsfensters vollständig oder nur teilweise abzurechnen.
Welche Art von FX-Forward ausgewählt wird, hängt davon ab, ob beide Geschäftspartner den Bedingungen des Deals zustimmen.
Ein FX-Forward dient zur Absicherung des Währungsrisikos. Es ermöglicht den Geschäftspartnern, einen Wechselkurs an einem bestimmten Datum festzulegen. Durch die Verwendung von FX-Forwards können Geschäftspartner die Kosten von importierten oder exportierten Produkten oder Dienstleistungen schützen. Wechselkurse können auch im Voraus festgesetzt werden.
Die Berechnung eines Forward-FX basiert auf dem auf den Spotmärkten vorherrschenden Wechselkurs. Die Zinssatzparität wird für beide Währungen ebenfalls berücksichtigt.
Die Zinssatzparität ist nichts anderes als der Unterschied in den Zinsen, die zwischen den beiden verwendeten Währungen verdient werden können.
FX-Forwards werden über einen Schalter abgewickelt. Diese Verträge unterliegen daher der „International Swaps and Derivatives Association“ (ISDA). Die ISDA hilft, die OTC-Produkte („Over the Counter-Produkte“) im Falle einer Diskrepanz zwischen den beteiligten Geschäftspartnern zu strukturieren.
Wie werden FX-Forwards gehandelt (Spezifikationen)?
Im Gegensatz zu den FX-Futures werden die FX-Forwards außerbörslich gehandelt. Der beste Ort, an dem Sie einen FX-Forward-Kontrakt handeln können, ist Ihre Bank. In diesem Fall stimmen Sie und Ihre Bank den Details und Vertragsbedingungen zu und unterzeichnen eine ISDA-Vereinbarung.
Bei Abweichungen kann auf die ISDA-Vereinbarung zurückgegriffen werden.
Im Vergleich zu FX-Futures ist es günstiger FX-Forwards zu handeln, was an deren OTC-Natur liegt.
Wenn Sie einen FX-Forward-Kontrakt abschließen, wird eine geringe Gebühr fällig. Diese Gebühr hängt von einer Reihe von Faktoren ab. Einer dieser Faktoren ist beispielsweise die Kenntnis Ihrer Bank über Sie und Ihr Risikoprofil.
Einzelpersonen können zwar auch einen FX-Forward-Kontrakt eröffnen, es sind jedoch meist kleine und mittlere Unternehmen bis hin zu großen Unternehmen, die solche Transaktionen tätigen. Es ist wichtig zu beachten, dass die FX-Forwards nicht das ideale Derivatprodukt für Spekulationszwecke sind.
Innerhalb der FX-Forwards gibt es eine weitere Unterart von Forwards, die als „nicht lieferbare Forwards“ oder NDFs bezeichnet wird.
Mit einem nicht lieferbaren Forward können Sie mit einigen exotischen Währungen handeln, die nicht sehr liquide sind. NDFs sind bei den asiatischen Währungen und in Lateinamerika beliebt. Zu den am häufigsten verwendeten Währungen bei nicht lieferbaren Forwards zählen die Indische Rupie, die Indonesische Rupiah, der Brasilianische Real und der Chilenische Peso, um nur einige zu nennen.
Wie der Name schon sagt, sichern Sie mit einem NDF das Wechselkursrisiko der Fremdwährung ab. „Vanilla NDFs“ werden immer in USD berechnet. Ein Beispiel dafür ist das Währungspaar USDBRL.
Sie können auch exotische NDF oder eine „Cross-Currency-NDF“ handeln. Eine Cross-Currency-NDF beinhaltet nicht den USD. Beispiele dafür sind EURBRL oder SEKBRL. Bei einer Cross-Currency-NDF werden die Zinssätze relativ zum USD berechnet. Dies bedeutet, dass der Wechselkurs auf Basis des EURUSD-Kurses und des USDBRL-Kurses umgerechnet wird.
Bei einem nicht lieferbaren Forward erhalten Sie auch die Abrechnung nur in USD. Dadurch können Sie grundsätzlich den Wechselkurs der Fremdwährung absichern, der dann in den USD-Kurs umgerechnet wird.
Top Sechs Unterschiede zwischen FX-Futures und FX-Forwards
Nachdem wir nun die Funktionsweise von FX-Futures und FX-Forwards verstanden haben, betrachten wir im Folgenden die Hauptunterschiede zwischen diesen beiden Arten von FX-Derivaten.
FX-Futures | FX-Forwards |
FX-Futures sind standardisierte und börsengehandelte Produkte. Dies bedeutet, dass Sie unabhängig von der Terminbörse dieselben Kontraktspezifikationen erhalten. Diese Standardisierung erleichtert die Verwendung von FX-Futures-Kontrakten. | FX-Forwards sind nicht standardisiert und werden über den Schalter gehandelt. Die Art des Vertrags kann sich von Bank zu Bank unterscheiden. Auch die Gebühren sind nicht einheitlich, da sie von einer Reihe von Faktoren abhängen. Ein FX-Forward bei Bank A kann sich daher von einem FX-Forward bei Bank B unterscheiden. |
Aufgrund dessen, dass FX-Futures an einer Terminbörse abgewickelt werden, besteht kein Ausfallrisiko des Geschäftspartners. Dies liegt daran, dass Sie im Rahmen der Vertragsstandardisierung Sicherheiten angeben müssen. Die Terminkontrakte werden täglich zum Marktwert bewertet. Dies bedeutet, dass Sie jederzeit genügend Geld auf Ihrem Konto haben müssen, um den Marktwert bei Geschäftsschluss zu erreichen. | Aufgrund dessen, dass ein FX-Forward als „Over-the-Counter-Produkt“ gehandelt wird, besteht das Risiko eines Ausfalls des Geschäftspartners. Basierend darauf, dass Sie hauptsächlich mit einer Bank handeln, ist das Ausfallrisiko des Geschäftspartners jedoch viel geringer. Wenn die Bank jedoch einen FX-Forward mit Ihnen eingeht, ist die Bank einem Ausfallrisiko des Geschäftspartners ausgesetzt. Dies erklärt, warum die Gebühren für FX-Forwards unterschiedlich sein können und abhängig davon sind, wie wertvoll die Bank Sie einschätzt. |
FX-Futures können auch zur Spekulation an den Devisenmärkten verwendet werden. Ein Händler oder Spekulant kann sich dazu einfach, genau wie beim Handel an den Spot-FX-Märkten, an einem Futures-Kontrakt beteiligen. Anstatt den Vertrag für die Lieferung offen zu halten, kann der Spekulant dann jedoch einfach seine Position schließen, bevor diese sich umkehrt und eine Barauszahlung erhalten. | Ein FX-Forward kann nicht für spekulative Zwecke verwendet werden. Obwohl es einen Weg gibt, dies zu tun, ist es höchst unwahrscheinlich. Daher nutzen überwiegend Unternehmen FX-Forwards. Einige Großinvestoren nutzen FX-Forwards allerdings auch als Sicherungsinstrument, wenn der Basiswert oder das Währungspaar tatsächlich abgerechnet wird. |
Fx-Futures-Kontrakte werden vierteljährlich abgewickelt. Dies bedeutet, dass die Marktteilnehmer am Ende der 90-Tage-Frist entscheiden können, ob sie auf die nächste Vertragslaufzeit übergehen möchten, wodurch ihre Positionen um weitere 90 Tage verlängert werden oder durch Abgabe ihres bestehenden Vertrags abgewickelt werden wollen. | Bei FX-Forwards gibt es keine Verlängerung. FX-Forwards können für einen beliebigen Zeitraum festgelegt werden. In einigen Fällen können die Verträge sogar nur 7 Arbeitstage dauern. Bei FX-Forwards besteht kein Risiko dafür, dass Sie Ihren Vertrag alle 90 Tage überschreiben müssen. |
Die FX-Futures-Märkte sind sehr liquide. Dies bedeutet, dass Sie Ihre Verpflichtung durch den Verkauf Ihres Vertrags aufgeben können. Es ist wichtig zu beachten, dass FX-Forwards-Kontrakte übertragbar sein können. Daher können Sie sich entscheiden, einen Vertrag zu kaufen und ihn einige Tage später, mit Ausnahme der Schwankungen des Wechselkurses, ohne zusätzliche Kosten zu verkaufen. | FX-Forward-Kontrakte sind nicht sehr liquide. Dies ist dadurch begründet, dass die Transaktionen über den Zähler abgewickelt werden und es dadurch keine Möglichkeit gibt, das Gesamtvolumen wirklich einzusehen. Da ein FX-Forward zwischen zwei Geschäftspartnern rechtlich bindend ist, können Sie die Verpflichtungen nicht ohne Zusatzkosten abtreten. |
FX-Futures bieten nur eine begrenzte Anzahl an Währungskontrakten, die gehandelt werden können. Es kann überwiegend mit den hochliquiden Währungen aus den Industrieländern und einigen Währungen aus den Schwellenländern gehandelt werden. Während Sie einige FX-Futures-Kontrakte finden, die einige exotische Währungen enthalten, bleiben diese Futures-Kontrakte aufgrund der geringen Liquidität eher unbeliebt. | Bei FX-Forwards kann der Geschäftspartner grundsätzlich den FX-Forward, den er handeln möchte, frei wählen. Aufgrund des außerbörslichen Charakters des FX-Forward-Marktes können die Geschäftspartner einen individuellen Forward-Vertrag vereinbaren, der für das Unternehmen, das einen Forward-Vertrag eingeht, geeignet ist. FX-Forwards sind also anpassungsfähiger und für fast jede exotische Währung verfügbar. |
Vier Hauptrisiken beim Handel mit FX-Futures und FX-Forwards
Unabhängig davon, welches Währungsderivat verwendet wird, gibt es einige Risiken, die es zu berücksichtigen gilt. Beim Umgang mit FX-Futures oder FX-Forwards gibt es vier Hauptrisiken.
Diese sind:
Kreditrisiko - Das Kreditrisiko ist einer der größten Faktoren, der nicht nur die Devisenmärkte, sondern alle Finanzinstrumente betrifft. Die Nichterfüllung der Verpflichtungen von einem der Geschäftspartner wird als Kreditrisiko bezeichnet. Kreditrisiken sind bei FX-Forwards häufiger. In den nächsten Abschnitten erfahren Sie, wie das Kreditrisiko mit FX-Futures gemindert wird.
Das Kreditrisiko wird auch als „counterparty risk“ bezeichnet.
Wechselkursrisiko - Potenziell ungünstige Bewegungen an den Devisenmärkten können ein Risiko darstellen. Dies ist darauf zurückzuführen, dass sich die Vertragspartner dazu verpflichten, bei Vertragseröffnung einen Wechselkurs festzulegen.
Ungünstige Währungsbewegungen können potenziell zu einem Risiko für einen Geschäftspartner werden, während der andere als Ergebnis einen riesigen Gewinn erzielen kann.
Zinsrisiko - Das Zinsrisiko ist ebenfalls wichtig, da es von den Zinsen abhängt, die mit den beiden Währungen erzielt werden können. Wenn ein Vertrag vereinbart und unterzeichnet wird, verzichtet einer der Geschäftspartner möglicherweise auf die Option, einen günstigen Zinssatz zu erhalten.
Liquiditätsrisiko – Obwohl die FX-Futures überwiegend immun gegenüber dem Liquiditätsrisiko sind, besteht trotzdem das Risiko, dass die Geschäftspartner die Kontrakte nicht von Ihnen kaufen möchten. Die FX-Forwards sind gegenüber dem Liquiditätsrisiko aufgrund des OTC-Charakters einer Transaktion anfälliger. Aufgrund dessen, dass Sie einen FX-Forward mit einem Geschäftspartner abschließen, können Sie Ihren FX-Forward-Kontrakt nur verkaufen, wenn der Geschäftspartner zustimmt.
Warum FX-Futures und Fx-Forwards verwenden?
Währungsderivate wie FX-Futures und FX-Forwards wurden entwickelt, um das Währungskursrisiko abzusichern.
Allerdings sind FX-Futures, zumindest zum größten Teil, für jeden zugänglich. Dies bedeutet, dass im Hinblick auf Futures sowohl Unternehmen mit ernsthaftem Absicherungsbedarf als auch Spekulanten, die lediglich von den Wechselkursschwankungen profitieren möchten, dieses Produkt verwenden können.
Während FX-Futures eine Möglichkeit sind, das Währungsrisiko abzusichern, sind FX-Forwards eine andere Art von Derivaten. Aufgrund der Tatsache, dass FX-Forwards „Over-the-Counter-Produkte“ sind und hauptsächlich Banken und Unternehmen betreffen, hat der durchschnittliche Spekulant keinen einfachen Zugang zum Forwards-Markt.
Dies macht FX-Forwards zu einer besseren Wahl für Unternehmen, was jedoch nicht bedeutet, dass Forwards von der Volatilität befreit sind. FX-Forwards eignen sich besser für große Unternehmen, die „Cross-Currency-Transaktionen“ durchführen.
Am Ende des Tages bestimmen die Gebühren und andere Faktoren, wie beispielsweise der Zugang zur betreffenden Währung, welches der beiden FX-Derivate verwendet werden sollte.
